重阳投资合伙人舒泰峰获湛庐“年度思想引领者”荣誉2023-04-17 13:30:12

在4月15日举办的湛庐CHEERS 2023世界读书日大会上，

重阳投资合伙人舒泰峰获得“年度思想引领者”荣誉。

价值投资、理性投资是重阳长期秉持的理念，倡导阅读，传递价值也是重阳一以贯之的坚守。2022年，湛庐文化出品了由舒泰峰先生撰写的《财富是认知的变现》一书以及《穷查理宝典》精读班，获得了业界认可。

附舒泰峰撰写的《芒格的16步投资认知检查清单：向飞行员学习》一文，以飨读者。

芒格的16步投资认知检查清单：向飞行员学习

一、飞行清单是怎么来的

芒格除了喜欢海军的制度，还特别喜欢飞行员的检查清单，在《穷查理宝典》一书中多次提到过飞行员检查清单。比如在第二章《芒格的生活、学习和决策方法》开头他说“聪明的飞行员即使才华再过人，经验再丰富，也绝不会不使用检查清单”；在第四章第三讲他又说过类似的话：“没有哪个飞行员在起飞前不核对他的检查清单：A、B、C、D……在第四章第五讲《专业人士需要更多的跨学科技能》一文中，芒格详细讲解了飞行员的培养机制。飞行员的训练是依照一个严格的六要素系统进行的。这六种要素包括：1、要教给他足够全面的知识，让他能够熟练地掌握飞行中用得到的一切知识。2、把这些知识统统教给他，不仅是为了让他能够通过两次考试，而是为了让他能够熟练地应用这些知识，甚至能够同时处理两三种相互交织的复杂的危险情况。 3、就像任何一个优秀的代数学家，他要学会有时候采用正向思维，有时候采用逆向思维，这样他就能够明白什么时候应该把主要的注意力放在他想要的那些事情上，而什么时候放在他想要避免的那些情况上。 4、他必须接受各门学科的训练，力求把他未来因为错误操作而造成损失的可能性降到最低；最重要的操作步骤必须得到最严格的训练，达到最高的掌握水平。5、他必须养成核对“检查清单”的习惯。6、在接受最初的训练之后，他必须常规性地保持对这些知识的掌握：经常使用飞行模拟器，以免那些应付罕见重要问题的知识因为长期不用而生疏。可见，一个飞行员的培养当中涉及到许多的方面，其中多学科训练、逆向思维训练等我们前面已经做过分享，这一讲重点分下检查清单训练。飞行员的检查清单是怎么来的呢？这背后有个著名的故事。1935年10月30日，在俄亥俄州代顿的莱特机场举办了一场非同寻常的比赛，美国陆军航空队（也就是空军前身）组织了一场下一代远程轰炸机比赛。赛前第一阶段评估中波音公司研制的299型轰炸机遥遥领先，获胜几乎毫无悬念。不料在比赛中，该轰炸机在爬升近100米后就突然导向一侧，随即失速坠地爆炸了，导致机毁人亡。事后的调查显示，事故不是由于机械故障造成，而是人为失误所致，一个顶级的首席试飞员忘记了解锁升降舵和方向舵，就是这个简单而重要的操作导致了悲剧的产生。这一事件导致了波音公司失去了一个大单，差点破产。波音公司的专家决定编制飞行员检查清单，简明扼要地把起飞、巡航、着陆和滑行各阶段的重要步骤浓缩到一张索引卡片上，根据清单，飞行员很容易知道该干什么。波音的飞行员清单包含正常清单共三页（启动发动机、飞机被推出前、开始滑行前等），其余是“非正常”清单。手册涉及的很多紧急情况飞行员可能一辈子也不会碰到，但万一碰到就可以通过清单来化解危机。这份清单有的看起来很傻，比如其中一条是：“启动发动机”，但正是这样一份朴素甚至傻气的清单非常有效地确保了飞行安全。飞行员清单后来被建筑行业和医疗行业所广泛借鉴。为什么飞行行业、建筑行业和医疗行业需要操作清单呢？道理其实是显而易见的，因为这些行业不允许发生错误，哪怕是一个小疏忽它将导致的都可能是生命的悲剧。而我们每个人实际上多多少少都有些马马虎虎、大而化之的毛病，所以必须用一张操作清单来进行约束和指导。

二、炒股亏损四阶段

投资表面上看起来没有飞行、建筑或医疗行业那么危险，但其实它也是高度复杂的，后果同样也是相当严重的，毕竟每个人的本金都是辛苦赚来的而不是捡来的。基于我们的损失厌恶本能，本金的亏损对于正常人来说也是相当痛苦的。可能由于投资的门槛太低，没有谁不经过训练就敢于开飞机的，但是谁都可以参与投资，这就造成了多数人对投资的危险性认识不足，在操作中凭着本能的反应追涨杀跌，最终造成了亏损。正确的做法是什么呢？那就是向飞行员学习，制作一个投资操作清单。芒格就有这样的清单，而且有小清单有大清单。小清单比如具体在投资项目时，他会评估：目前的价格和成交量是多少？交易行情如何？经营年报何时披露？是否存在其他敏感因素？是否存在随时退出投资的策略？用来买股票的钱现在或将来有更好的用途吗？手头上有足够的流动资金吗？或者必须借贷？这笔资金的机会成本是多少？芒格的大清单则覆盖范围很广，据说有400条之多，不过他自己并没有披露过如此详细的清单，《穷查理宝典》第二章《芒格的生活、学习和决策方法》中有一节《投资原则检查清单》也并非芒格自己开具的清单，而是彼得·考夫曼总结的，不过它给出了一个很好的指引，我们下面就结合这份清单以及课程前面的内容来综合梳理出一份不一样的芒格操作清单。这个清单有什么用呢？我们就以股票投资为例来看看其实战价值。许多非专业的投资者朋友可能都经历过这样的炒股五阶段：第一阶段：在市场火热的气氛中买进股票，一开始股票随着大盘天天涨，你非常开心，经常请朋友吃饭或者卡拉OK；第二阶段：好景不长，股市从高点回落，你买的股价也跟随下跌，这时候你仍然信心满满，觉得这不过是暂时的回调，股价肯定会涨回来并再创新高；第三阶段：事与愿违，某天，股价终于跌破了你的成本线。你仍然不信邪，咬牙坚持，不过这时候你的信心已经没有那么坚定了；然后市场气氛进一步清冷，以至于没有人谈论股票了。你买的股票也跌到了新低，可能比你买入的价格跌了50%甚至更多。这时候你终于心灰意冷，放弃了抵抗，但是你并没有割肉斩仓，只是任由股价雨打风吹去，再也不看股票账户。同时内心深处依然抱着侥幸的希望——“守得云开见月明”，只要没卖，只要我等，总有希望；第四阶段：现实比预想的更残酷，这一等可能就是三年五年甚至八年十年。你望眼欲穿，回本无望，终于在内心里承认了投资的失败，或者另有着急用钱之处，不得已割肉出局。当然还有一种情况，你没经历过第三第四阶段，股价在高点直接杀跌，直线式崩盘，这种情况下许多人会因为恐慌而杀跌。在这个过程中，投资者既亏了钱，也亏了时间，却不知道为什么。事实上，在这个过程中，是一个又一个认知误区让你掉进了陷阱里。在第一个阶段，过度自信、贪婪与嫉妒、急于求成迫使你不断追高入场；在第二个阶段，禀赋效应、锚定效应让你失去了灵活变通；在第三个阶段，损失厌恶、被剥夺超级反应及无为综合症迫使你被一步步套牢深陷，在第四个阶段过度悲观成为压垮骆驼的最后一根稻草，迫使你不得不斩仓出局。而在整个过程中线性思维、盲目从众、故事思维火上浇油，助长着你的贪婪和恐惧，将你绑定在追涨杀跌的怪圈当中。不仅如此，股票市场还是一个“黑天鹅”满天飞的世界，一不小心就可能踩雷。最后，交易程序与生活程序其实紧密相关，即使你通过投资实现了财富自由，如果德不配财，也可能反遭其害。所以，买卖一只股票看似简单，其中却有这么多的认知误区等着你。芒格的操作清单恰好可以对这些误区进行见招拆招。

三、芒格操作清单

首先，我们可以运用以下几个清单步骤来防止踏入炒股亏损第一阶段，也就是股市一片火热中大家纷纷入场的阶段。

清单第1步：检查自己是否足够“谨慎”，分步骤：

1）坚守能力圈原则，不熟不投。

2）恪守安全边际，凡事留有余地。

清单第2步：检查自己是否足够“谦逊”。分步骤：

1）引入外部视角；

2）自我批判。

清单第3步，检查自己有没有做到“不贪”。分步骤：

1）树立财富正念；

2）认识到“少即是多”的道理，并相应地做减法。

清单第4步：检查自己是否做到“不妒”。分步骤：

1）确立自己的人生目标；

2）保持专注，用绝对主义代替相对主义。

小结：投资需要先确保不亏钱，而后再考虑赚钱，“谨慎”是用来应对投资中无处不在的风险的，用芒格的话说：“所有投资评估应该从测量风险(尤其是信用的风险)开始。”“谦逊”是用来破解“过度自信”的法宝，用芒格的话说“承认自己的无知是智慧的开端”。“不贪”针对的是“贪婪”，贪婪驱使我们丧失理性，过度追求不应当属于我们的东西。“不妒”对应的是“妒忌”，妒忌的危害极为强烈，芒格引述巴菲特的话说：“驱动这个世界的不是贪婪，而是嫉妒”。总的来说，这四个清单步骤可以避免我们在投资中追高追涨，我们都知道追高追涨很可能是亏损的开始。以下两个清单步骤有助于我们躲开炒股亏损第二阶段也就是股市刚开始调整而我们不知变通的阶段：

清单第5步：检查自己是否足够“诚实”。分步骤：

1）不粉饰太平，勇于承认错误；

2）把诚实当做最好的策略。

清单第6步：检查自己是否掌握了变亦不变思维。分步骤：

1）运用变化思维；

2）变化要有遵守一定的规则。

小结：“诚实”是用来破解“自欺欺人”的法宝，用芒格的话说“最重要的是，别愚弄你自己，而且要记住，你是最容易被自己愚弄的人”，知错就改十分重要。“变亦不变”应用于化解锚定效应，用芒格的话说，“在生活中要学会改变和接受无法消除的复杂性”以及“认识和适应你身边的世界的真实本质，别指望它来适应你”。掌握这两个步骤可以让我们以科学的态度检视我们的标的是不是基本面发生了恶化，如果是，那么就应当及时作出调整，而不是被动持有。以下清单步骤有助于帮助我们逃开炒股亏损的第三阶段，也就是由于损失厌恶而深度套牢阶段：清单第7步：检查自己是否足够“豁达”，分步骤：1）适时放弃沉没成本；2）永远不要因为挫折而陷入自怜。
小结：“豁达”是用于应对“损失厌恶”和“被剥夺超级反应”心理的，我们应该永远像芒格那样，一切向前看而不是向后看。如果股票不幸深套，而经过仔细的研判这只股票已经失去持有的价值，那么只能抱着豁达的心态果然斩仓，毕竟投资这一行业的特点是“机可失，时再来”，死抱着没有希望的，还不如重新开始。以下清单步骤有助于帮助我们逃开炒股亏损的第四阶段，也就是因为过度恐惧而慌不择路出逃阶段：

清单第8步：检查自己是否足够“独立”，分步骤：

1）守静去躁，拒绝噪音的干扰；

2）敢于说不，保持合理怀疑。

清单第9步：检查自己是否足够“逆向”。分步骤：

1）反过来想，总是反过来想；

2）事前验尸：关于这一点在前面课程中没有涉及，它是指在一个项目

启动前，我们主动设想该项目彻底失败了，然后我们退一步问自己：“哪里出了问题？”通过生动描绘灾难性的场面，有助于帮助我们找到潜在问题并决定如何避免问题发生。

清单第10步：检查自己是否掌握了辩证思维，分步骤：

1）巧用周期反转：别人贪婪时我恐惧；

2）巧用周期反转：别人恐惧时我贪婪。

小结：“独立”思维是用于应对盲目从众的。“随大流只会让你往平均值靠近”，芒格说：“记住，你是对是错，并不取决于别人同意你还是反对你，惟一重要的是你的分析和判断是否正确。” “逆向思维”适用于应对过度恐慌或者过度乐观等极端情绪的，记住芒格特别喜欢引用的一句谚语：“如果知道我会死在哪里，那我就永远不去那个地方。”  “辩证思维”是用于破解“线性思维”的，线性思维让我们变得僵化，正如芒格所批判的：“所有人类对几何级数增长的过度追求，在一个有限的地球上，最终都以惨痛收场。”这几个清单步骤可以让我们避免羊群效应，避免由于过度悲观或恐惧的大众情绪而慌不择路，当然前提是你所挑选的股票是真正具有价值的。在这个前提下，你甚至可以反向行动，人弃我取。
以下几个清单步骤则是适用于整个投资操作过程的始终：

清单第11步：检查自己是否运用了“格栅思维”，分步骤：

1）掌握多学科知识；

2）综合运用多学科知识，让它们产生组合效应或者Lollapalooza效应。

清单第12步：检查自己使用运用了概率思维，分步骤：

1）做大概率正确的事情；

2）结合赔率。

清单第13步：检查自己是否具备了风险共担思维。分步骤：

1）确定合理的惩罚机制；

2）确定科学的激励机制；

小结：“格栅思维”针对的是铁锤人倾向——在手里拿着铁锤的人看来，什么东西都像是钉子。如果掌握不了芒格那么多知识，我们起码学个简化版本，也就是芒格说的：“微观经济学，加上一点心理学，再加上一点数学，就构成了我所说的普世智慧的普遍基础”。“概率思维”是用于破解故事思维的，人们总容易被故事所迷惑，芒格在这方面的精彩概括是：“我们要寻找一匹获胜几率是二分之一，赔率是一赔三的马”。“风险共担思维”可以应用于防止绝对公平倾向，使得组织更有活力，用芒格的话说，就是采用祖母的规则：“吃甜点前，先把胡萝卜吃掉”。掌握这三个清单，可以帮助你找到真正想要的东西。

清单第14步：检查自己是否具备了足够的“耐心”。分步骤：

1）尽量排除外界干扰，多读书和思考；

2）使用“坐等投资法”。

清单第15步：检查自己考虑问题是不是足够长期主义，分步骤：

1）用极大的耐心等待；

2）避免遭遇遭遇重大的破坏；

3）延迟享受。

清单第16步：检查自己是否具备了财富善念。分步骤：

1）致富有道，坚守道德标准；

2）以多赢而不是零和博弈的方式追求致富；

3）积德行善，致富后不忘回馈社会。

小结：“耐心”对应的是“急于求成”，急于求成会给投资和生活带来多重危害， 耐心可以给我们带来很多好处，芒格说：“我不介意在很长的时间里，没有任何事情发生。”长期主义也是用于应对急于求成的，芒格的这句话值得反复重温：“复利是世界第八大奇迹，不到必要的时候，别去打断它。”财富善念是应用于化解德不配财现象，德不配才，反遭其害。芒格的成功秘诀正在与他在生活中的高度道德标准与职业道德标准的统一。掌握这三个步骤，则可以让你持有你找到的好东西，避免半途而废或者更糟糕的得而复失。这16个芒格认知检查清单，其实有一个内核是一以贯之的，那就是始终保持理性。让我们再一起重温一下芒格的话：“在生活中不断培养自己的理想性格，毫不妥协的耐性，自律自控——无论遭受多大的压力，也不会动摇或者改变原则。”

- The End -