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弱市崭露锋芒 私募大佬纷纷“恋上”对冲基金 2013/7/16 15:55:37

作者:吴晓婧

随着中国经济增速的下移,企业盈利分化加剧,基于阿尔法对冲策略的对冲基金开始崭露头角,在弱市中为投资者创造了稳定的收益

当专注于价值投资的私募大佬纷纷瞄上对冲基金时,嗅觉灵敏的高净值客户也开始将目光聚焦其上。

随着中国经济增速的下移,企业盈利分化加剧,基于阿尔法对冲策略的对冲基金,开始崭露头角,在弱市中为投资者创造了稳定的收益。

业绩表现亮眼

如果单看阿尔法对冲产品的整体业绩,4%左右的收益率,只能说是跑赢了同期沪深300的收益率,但如果将目光投向一些善于选股、寻求真正稳定收益的大型私募基金,则会发现,其业绩表现相当亮眼。

例如,由重阳投资担任研究顾问的君享重阳,是重阳投资第一个对冲产品,该产品自20121227日成立以来净值稳步上扬,至712日,实现累计收益已经17%,同期沪深300收益率为-8%,这意味着“君享重阳”取得高达25%的超额收益。

在“试水”对冲基金初步告捷之后,重阳投资继而发行了“汇金重阳”。自201327日成立以来至712日,已经实现累计收益7%,同期沪深300的收益为-18%,“汇金重阳”同样取得了25%的超额收益。

业绩同样表现不俗的还有朱雀投资,截至75日,朱雀阿尔法1号今年以来的收益率已经达到了14.45%左右,该基金成立于去年11月中旬,成立至今收益率为16.4%

提高阿尔法收益

值得注意的是,上述对冲基金采取的多为阿尔法对冲策略。

据了解,在海外使用阿尔法策略,往往在策略的实践过程中通过融资放大整体的资金头寸,因为寻找一个具有较高超额收益的现货组合往往难度很大,必须通过融资来放大资金规模,最终组合的收益扣除融资成本以后能获取一个相对不错的收益。而目前中国内地融资成本远超海外,这在一定程度上制约了阿尔法策略的发展。

对于国内的阿尔法对冲产品而言,在实际操作中,多采用期指空单的持仓市值覆盖掉持有多头股票,而这对也阿尔法策略中现货组合的超额收益提出了更高的要求。

一位私募基金量化研究员对记者表示,在股市阿尔法策略中,最考验策略制定者水平的因素在于选股方法和能力。阿尔法策略成败的两个关键要素:一是现货组合的超额收益空间有多大;二是交易成本的高低。两者相抵的结果,才是阿尔法策略可获得的利润空间。

因此,在选择阿尔法对冲产品时,那些更加善于选股的价值投资型阳光私募,将获得更为稳定的收益。

开启扩容大幕

如果持续跟踪阳光私募的动向,则会发现一个很明显的趋势,上述专注于价值投资的大型私募,开始明显倾向于发行对冲基金。

记者从相关渠道获悉,重阳投资上周刚刚开始在招商银行[0.26% 资金 研报]发行一款新产品“重阳对冲一号”。据悉,该产品的计划期限为5年。事实上,重阳投资此前与券商合作的两只产品,均为对冲基金。

一位面向高端客户的财富管理公司人士对记者表示,一年多以来,由于对冲基金具备相对低风险特征,同时又有较稳定的绝对回报,正逐步成为高端理财市场的一种重要补充,受到部分风险厌恶型的高净值投资者追捧。

类似的情况亦发生在了朱雀投资上。6月底,朱雀投资刚刚完成了阿尔法3号集合资金信托的募集,而该私募的前面发行的两只产品,也同样选择了对冲基金。

之所以如此青睐对冲基金,重阳投资表示,市场系统性持续大幅上涨的可能性较小,而企业盈利会面临更大的分化,而对冲基金则迎来发展良机。“做多经济转型赢家,做空经济转型输家”是对冲的方法。那么甄别经济转型的赢家就成为关键。根据经济运行的规律,有定价权或者定价权提升的优势竞争性行业、非竞争性行业中与经济周期弱相关的资源型企业、具备稳健财务状况的企业将会成为经济转型中的赢家,也是其优先的选择。

来源:上海证劵报  2013716