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我们不悲观 2012/4/16 9:24:47

作者:陈光

经济增速超预期下滑、政策放松幅度低于预期,面对当前市场的种种担忧,阳光私募基金经理们却从中看到机会。415日,在中国证券报主办的“第三届中国阳光私募金牛奖颁奖典礼暨精英论坛”上,多位知名私募经理表示,2012年的市场依然存在不少投资机会。

  “我们不悲观”,深圳翼虎投资管理有限公司总经理余定恒表示,经济与政策之间的博弈将催生投资机会,经济增速越差反而会使得政策放松预期越强。此外,当前进行的资本市场改革也将推动市场估值变化,吸引场外资金进入,推动行情发展。

  低斜率复苏的投资机会

  对于经济增速下滑,重阳投资管理有限公司高级合伙人莫泰山认为,经济处在缓慢下滑过程中,软着陆以后经济增速将迎来低斜率回升。今年的关键问题是,低斜率回升会不会来?什么时候来?

  莫泰山认为,在经济增速低斜率回升背景下,投资策略可以关注两个方面:一是在经济增速回升背景下,一些周期性行业由于估值很低,会有阶段性表现机会,如银行、地产、家电,甚至汽车、机械等;二是从中国经济未来转型方向探讨,可以关注内需扩大、服务业提升、产业升级等方面的机会。

  余定恒认为,今年将主要围绕两条线索投资。一是经济增速放缓和政府放松预期。“十八大”年底将召开,此刻,经济增速掉得越快,政策放松的预期越强烈。所以对于二季度的市场变化依然有一定的期待。特别是经历了两会之后的二次探底,整个市场心态在恢复,政策预期在提升。从这个角度来讲,经济与政策之间的博弈会越来越有利于市场上涨。

  余定恒说,经济增速从来不是影响A股市场运行的最主要因素。资金流向是决定短期市场波动或者中期市场波动的重要力量。资本市场制度的变化将导致“场内存量基金和场外资金的博弈”,从而推动市场行情发展。此前,由于银行理财产品收益较高,资金不断从场内撤离。但今年以来,新股发行制度等资本市场制度层面的变革逐渐开展,这些变革对长期资金有一定的引导作用。目前,“场内存量基金和场外资金”之间的动态博弈逐渐朝着有利于二级市场的角度变化。特别是像房地产信托、高利贷、银行理财产品,甚至包括艺术品、奢侈品,这些资产泡沫将要破灭的情况下,沪深300相关投资产品的价值就将显现,对二季度乃至全年的资本市场我们都不悲观。

  以战略眼光选股票

  而云南国际信托资产管理总部总经理王庆华则认为,经济背景、政策方向固然重要,但对于投资而言,如何选出优质股票才更为关键。“2005年,我们研究地产股、周期股,认为它们符合当时的发展方向。事实上,后来相关板块也取得了非常好的投资收益,但现在这些板块的超额收益基本不存在,我们需要找到有前瞻性的战略性行业和股票。”王庆华认为,私募投资人应该寻找到一批像当年万科那样的股票,做长期投资,从而决定未来长期收益。

  对此,2011年投资冠军上海呈瑞投资董事长芮崑表示,选择投资标的必须符合未来经济转型方向。“我们是投公司的,对大盘的基本面可能不那么关心,但公司的成长必须符合我的预期。”芮崑认为,中国经济转型是必然过程,而且转型难度很大,并将维持较长时间,只有顺应转型方向的企业才能获得十倍甚至更高的发展。

  芮崑认为,传统行业包括水泥、钢铁、家电等板块还有阶段性机会,但内需板块值得长期看好,比如移动互联,随着科技的发展,人们的生活也发生了巨大变化,突出的例子是苹果。在国内类似的行业会面临大的发展机会。此外,随着国家不断强盛,军工方面的投入会较大,其中大飞机项目和大船项目更受关注,上下游产业都能获得利益。

来源:中国证劵报 20120415