中文 | English
如何解读10月经济数据及其对资本市场的潜在影响 2017/11/17 15:07:44  

Q:请问重阳投资如何解读10月经济数据及其对资本市场潜在影响?

A:受到外需放缓、房地产调控、财政支出减速、环保限产等多重因素影响,10月宏观经济数据表现偏弱。从生产端来看,10月工业增加值同比增长6.2%,较上月回落0.4个百分点。内需来看,10月单月全国固定资产投资同比增长3.2%,增速较9月回落3个百分点,房地产和基建投资增速均有所回落;10月投资增速甚至创下2005年以来单月新低。外需来看以美元计价的出口增速降至6.9%,增速较上月回落1.2个百分点。

10月海外经济景气有所回落。10月美国ISM制造业PMI降至58.7(2.1),我们汇总的中国以外的新兴市场制造业PMI也回落至51.0(0.7),仅欧元区制造业景气环比略升。反映到全球贸易上,10月韩国、台湾出口增速分别降至7.1%3.8%,分别较9月下降了27.925.1个百分点,也均是其今年以来单月最低增速。韩国和台湾贸易数据的大起大落,不仅表现在半导体等电子产品,也表现在机械、成品油等工业制成品上。这表明在经历了三季度的大幅向好后,10月全球制造业和贸易供应链的景气度都有所回落。

中国自身来看,10月多重因素导致经济回落。在日益趋严的房地产调控政策下,10月单月全国商品销售面积同比下降6.0%,降幅较9月扩大4.5个百分点,已经连续两个月同比下降,这表明三四线城市的销量出现了明显回落。由于上半年财政支出进度较快,在给定全年财政赤字的情况下,下半年财政对经济的支持力度有所减弱,10月单月财政支出更是同比大幅下降8.0%。财政支出力度的放缓,是下半年以来基建投资增速回落的主要原因。此外,由于10月重要会议召开,京津冀地区环保限产力度加大、部分建筑施工暂停,也对经济数据构成了一定的影响。

10月经济数据弱于市场预期,投资者对未来四季度和明年的经济前景的预期进一步转弱,这在本周股票和商品等风险资产的价格上已经有所体现。当前市场对未来宏观经济走势分歧较大,矛盾主要集中于房地产产业链的下行幅度及其影响。受到各种因素的影响,尽管1-2个季度内经济数据存在回落的压力,但我们对明年的经济和市场前景仍然保持建设性的态度。

具体来看,近期可以重点关注两个方面的因素。首先,中央对明年经济工作的定位。十九大制定了新的“两步走”战略发展目标,中央在对外开放、改革、发展方面的政策可能再度提速。面对复杂的经济局面,相信12月的中央经济工作会议会对明年经济工作的重点任务、如何保持经济平稳增长等给出方向性的指引。其次,房地产企业的投资计划。尽管过去两年全国商品房销售面积保持了快速增长,但全国房地产投资增速始终维持在7-8%的水平。在相对低库存的情况下,明年房地产企业的投资力度可能是影响经济的重要变量。