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如何解读10月中国制造业PMI数据不及预期 2017/11/3 16:47:47  

Q:根据国家统计局近日公布的数据,10月中国制造业PMI数据51.6,较上月回落0.8%,不及预期52,请问重阳投资如何解读?

A10月中国官方制造业PMI51.6,不及上月的52.4和市场预期的52.010月财新中国制造业PMI51.0,与上月持平。官方PMI数据来看,10月大型企业PMI53.1,中型企业PMI49.8,小型企业PMI49.0,较上月均有回落。10月中国制造业景气仍处于扩张区间,但幅度放缓,既有国内环保限产等因素,也有全球同步回落的因素。

环保限产对供需均有较大影响。10月制造业PMI中生产指数为53.4,降至6月以来最低水平。10月高耗能行业PMI下降2.149.2,降幅大于制造业整体水平,也表明环保限产可能是主要因素。10月中采建筑业PMI61.1降至58.5,建筑业PMI的新订单指数降至54.1的年内最低水平,表明环保对终端的建筑施工需求也产生了抑制,且这种影响大概率在今年冬季持续存在。

10月全球制造业景气也有所回落。从主要经济体来看,10月美国ISM制造业PMI60.8降至58.7,日本制造业PMI52.9小幅回落至52.8,我们根据Markit数据汇总的除中国外的新兴市场制造业PMI51.8降至51.0,仅欧元区制造业由58.1升至58.5。这表明在经历了三季度的快速上行之后,10月全球制造业景气都出现了合理的回落。

前瞻地看,我们对中国和全球经济前景保持谨慎乐观。尽管美联储延续了加息进程,但当前全球货币环境依然宽松。以中国为例,目前A股非金融企业ROE已经回升至2012-2014年平均水平,但贷款利率较当时下降了约1.5个百分点。从全球范围来看,新一轮产能周期已有启动迹象,美国非住宅固定资产投资增速回升,日韩等资本品出口国的机械订单增速也出现了大幅上升。从库存来看,当前企业心态仍然谨慎,原材料和产成品库存没有过度累计。未来影响经济的负面因素主要来自国内房地产销售的走弱。但在房地产低库存、过去两年房地产投资总体低增长的情况下,房地产投资的下行空间较为有限。