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油价铜价大涨,美元汇率继续走弱 2017/7/31 9:15:28  

一周评点

从经济层面看,7月欧元区制造业景气有所回落但仍处高位;国内经济受高温天气影响较大,大概率保持平稳。值得注意的是,商品市场继续呈现积极变化,一方面与中国需求强相关的伦铜期货本周大涨5.8%创今年新高;另一方面尽管美国页岩油产量继续上升,但美国原油和成品油库存去化速度持续超预期,国际油价大涨9%WTI油价再次接近50美元。汇率方面,美元汇率再创新低,领涨的仍然是欧元和发达国家商品货币,在岸人民币汇率也创年内新高。商品和外汇市场的信号仍然指向全球经济进一步复苏。

一周观察

l   7月预计工业生产和CPI平稳。高温天气对7月经济有正反两方面影响。高温下用电需求大增,7月六大电厂日均耗煤量同比增长9.6%,增速较5月上升4个百分点。但同时高温也会对经济活动产生抑制,螺纹钢社会库存连续两周上升、水泥价格下跌,可能都与高温天气下需求延后有关。7月汽车零售增速逐周上升,批发增速则始终保持15%左右的高增长,表明汽车产销都较为旺盛。从通胀上看,7月食品价格季节性回升,预计CPI同比维持在1.5%

l   7月欧元区制造业景气回落,但仍处高位。7月欧元区制造业降至56.8(0.6),其中德国制造业PMI降至58.3(1.3),但法国升至55.4(0.6)。从其他指标来看,7月欧元区和德国ZEW经济景气指数同样小幅回落,但德国Ifo商业环境指数再创新高。总体来看,欧元区制造业景气仍处于多年高位。

l   资金利率小幅上升,资金面整体无大碍。本周银行间资金面总体处于平衡状态,央行在美联储议息会议后再次净投放,全周净投放1405亿,表明央行对资金面的呵护态度没有变化。银行间回购利率较上周小幅上升,周五银行间全部回购加权利率为3.16%(13bp) ,银行间1天和7天回购利率分别为2.99%(9bp)3.67%(21bp) 。本周同业存单发行主要集中在跨季和跨年的资金需求上,全周发行3080亿,到期2888亿,净发行192亿,余额进一步上升。发行利率有所回升,周五全国性股份制银行3M6M同业存单发行利率为4.25%(10bp)4.38%(9bp)

l   人民币进一步走强,有效汇率指数小幅回升。本周在岸人民币汇率再创年内新高,且人民币升值幅度大于一篮子货币,人民币有效汇率小幅回升。周五美元中间价降至6.7373(0.06%),在岸USD/CNY收于6.7429(0.37%)USD/CNH收于6.7370(0.30%),离岸汇率继续升水在岸汇率。本周我们模拟的CFETS人民币汇率指数回升0.19%。本周离岸USD/CNH远期汇率升水隐含的贬值预期也进一步回落。

l   债券利率短降长升,债市延续纠结。一级市场来看,本周政策性金融债加权平均认购倍数由4.10倍降至3.50倍,3年国债发行也好于市场预期;但10年铁道债发行利率大幅高于预期,表明保险机构的配置意愿仍然较低。二级市场延续纠结,一方面经济数据回升、大宗商品价格上涨,利率有上行压力;但另一方面央行态度和资金面仍然偏松,市场对经济走强的持续性仍然存疑,非银机构做多热情仍然较强。反映在市场上,十年国债期货合约在周四尾盘止跌回升,表明震荡格局仍将延续。全周来看,利率债仅1年国债和国开债利率下行2bp,其他期限利率整体上行约2bp。衍生品市场方面,十年国债期货09合约震荡下跌0.27%;在岸5年期以7天回购利率为基准的互换利率升至3.715%(1bp)

l   油价铜价大涨,美元汇率新低。商品市场继续呈现积极变化,一方面与中国需求强相关的伦铜期货本周大涨5.8%创今年新高;另一方面尽管美国页岩油产量继续上升,但美国原油和成品油库存去化速度持续超预期,国际油价大涨9%WTI油价再次接近50美元。汇率方面,本周美元汇率再创新低,美元指数下跌0.65%,非美货币中领涨的仍然是欧元和澳纽加等发达国家商品货币,新兴市场货币整体上涨0.1%。利率方面,尽管美联储维持鸽派,但经济走强带动利率回升,10年美债和德债利率分别升至2.29%(5bp)0.56 %(5bp)

l   外资大幅流出亚洲新兴市场。尽管大宗商品价格上涨、美元走弱等环境对新兴市场非常有利,但资金却表现出一定的获利了结迹象。我们追踪的亚洲七个新兴市场股市外资由净流入3亿美元转为净流出14亿美元,是今年以来最大单周流出规模。