如何解读5月12日公布的《中美日内瓦经贸会谈联合声明》  2025-05-16 15:30:24

Q：请问重阳投资，如何解读5月12日公布的《中美日内瓦经贸会谈联合声明》？

A：5月12日，中美双方联合公布《日内瓦经贸会谈联合声明》，双方承诺互相取消 91%的关税，互相暂停 24%的关税90天，仅保留4月2日以来10%的对等关税，双方一致同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通。声明公布后，今年以来美方对华加征关税暂时降为30%（包括20%的芬太尼关税和10%对等关税），中方对美加征关税降为10%。关税谈判结果大超市场预期，4月2日以来的中美关税战暂时告一段落。

谈判结果超预期，一方面是特朗普面对的国内约束越来越强。关税战对中美双方都造成了显著压力，但显然在政治和金融市场的压力下美方承受能力更低。4月2日加征对等关税以来，美国不仅面临了中国超预期强硬的对等反制，同时在与其他主要国家的关税谈判中也屡屡碰壁。特朗普的关税讹诈没有起到预期作用，却对经济前景和金融市场造成了显著的负面冲击。高达145%的对等关税下，中美之间货物贸易基本陷入停滞，主要大众消费品的库存不足，计入关税后涨价明显，消费者的通胀预期也明显抬升。从金融市场上看，对等关税公布后，美国市场多次遭遇“股债汇三杀”，美元快速下挫，美债利率大幅攀升，而美联储顾虑通胀预期迟迟不降息。不论从金融市场还是民意基础都很难继续支撑特朗普维持如此之高的对等关税，因此只能选择与中方达成一致。

谈判结果超预期的另外一面是中国综合国力的不断提升。与2018年第一次中美贸易战时相比，中国的经济总量、创新能力和产业链自主可控的程度取得了长足进步，尤其是制造业能力和规模不断突破。印巴冲突中中国军备体系的优秀表现也验证了中国制造业和创新能力的提升。一个小的数据细节也可加以验证。4月30日国家统计局公布了2024年农民工监测调查报告，在中国低端制造业不断外迁的情况下中国农民工的制造业就业人数和比例连续三年提升，充分体现了中国制造业竞争力之强。这也是本轮关税战中国能够与美国对等谈判的底气。

回到金融市场上来，由于此前关税缓和预期的不断发酵，市场多数板块已经回到了关税战之前的位置，短期内可能由于利好落地出现震荡行情。但从中长期看，本次中美关税谈判可以看作中国对外展示综合国力的标志性事件。尽管中国宏观基本面的结构性问题仍然存在，但中国上市公司股东回报力度不断增强，创新能力不断提高，具有全球竞争力的优质公司不断涌现。目前不论海外还是内地，A股和港股在投资者资产配置中的占比仍然偏低。我们坚定看好中国资产的中长期表现。

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