如何解读2025年1-2月经济数据  2025-03-21 15:30:19

Q：请问重阳投资，如何解读2025年1-2月经济数据？

A：3月17日，国家统计局公布了2025年1-2月中国经济数据，对此我们解读如下：

经济数据开局平稳，呈现结构性亮点。前两月工业增加值累计同比增长5.9%，超出市场预期，保持平稳增长，其中高技术制造业增速达9.1%，中国科技制造升级趋势仍强。以旧换新叠加春节假期拉动消费，社会消费品零售总额累计同比增长4%，较去年12月有所改善，随着新的一年以旧换新政策落地，后续相关消费需求可能进一步释放。1-2月固定资产投资增速4.1%同样强于市场预期，一方面是由于财政发力前置，基建投资仍维持较高增速，另一方面也是由于设备更新政策加码，叠加AI相关需求拉动。工业出口交货值同比增长6.2%，抢出口背景下海外需求仍强。工业生产、消费、投资等数据均高于去年5%GDP增长下对应的年度增速，根据广发证券测算，今年一季度实际GDP同比大致在5.3%左右，属于典型的经济开门红。

房地产仍是主要拖累，呈现“量价分化”特征。虽然前两月房地产投资同比增速-9.8%较去年有所改善，但统计局数据显示新房承压，二手房量增价减的情况仍未改变。新房情况来看，新房销售面积同比降低5.1%，销售金额同比转负至-2.4%。70个大中城市显示的二手房价格除一线城市外，环比均转负。这与第三方数据也基本吻合，根据冰山指数数据，全国主要城市的二手房交易虽然活跃度上升，但三月份周度价格环比逐步转负，显示当前二手房仍然是以价换量的状态，二手房高成交量能否带来房价的上涨最终仍要观察居民收入预期是否有所改善。1-2月房企新开工面积下降29.6%，也显示土地市场回暖尚未传导至房企开工端，房企资金面压力仍然存在。

总体而言，1-2月中国经济在“新质生产力培育+政策托底”双轮驱动下实现经济开门红，但房地产与外部贸易风险仍是核心制约。我们相信，随着更大力度的地产止跌回稳政策的实施，叠加适时降准降息和更大的消费补贴力度，中国经济有望重塑增长动能，全年实现经济增长目标可期。

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