如何解读美伊冲突停火
Q：请问重阳投资，如何解读美伊冲突停火？
A：4月7日晚，特朗普和伊朗分别宣布美伊冲突停火两周，并将在4月10日开启第一次正式谈判。美伊冲突局势从剑拔弩张、即将升级骤然大幅降级。
停火谈判是美伊双方的公约数。对美国而言，通过快速打击实现伊朗政权更迭的目标已经失败，霍尔木兹海峡封锁带来的高油价已经开始向美国通胀传导，特朗普更难以面对继续增兵可能带来的美军伤亡的局面。在这种情况下，停火谈判以留出更多时间应对中期选举就成为了特朗普政府短期的优选，甚至若最终真能如特朗普推特所言，实现美伊共管霍尔木兹海峡，反而可以成为特朗普的重要政绩。对伊朗而言，持续封锁霍尔木兹海峡也会带来越来越大的国际压力。随着众多国家原油储备的下降，最近一周我们已经看到众多国家密集与伊朗展开沟通。接受停火谈判，不仅能缓和伊朗面对的国际压力，也有助于合理合法地确立自己对霍尔木兹海峡的支配权。
尽管美伊双方在形成谈判共识方面仍然相距甚远，美伊局势继续升级的概率已经明显下降。目前来看，美伊双方的谈判诉求仍有难以弥合的差距，伊朗要价包括获得霍尔木兹海峡的收费权、取消所有制裁、战争赔偿等等，美方依然很难接受，这也意味着谈判不会一蹴而就，过程中必然经历很多拉扯和变数。但是在美方不投入大规模地面战斗部队的情况下伊朗实质性控制霍尔木兹海峡已成现实，停火谈判、让海峡有限度通行对双方都有好处。既然美国难以通过战争手段实现伊朗政权的更迭，特朗普就不会冒着通胀上行、中期选举受限的情况贸然再起争端。在占据道义高地的情况下伊朗的首要目的是将已经获取到的利益合理合法地落实。从这个角度上看，一旦谈判开启，美伊局势继续升级的概率就将明显下降，美伊双方的主要战场将转移到谈判桌上。
从这个角度上看，美伊冲突对市场影响最大的时期已经过去。尽管从长期视角看，霍尔木兹海峡收费权的设立对世界经济的影响仍然存在很大不确定性，海峡通航进程的恢复也还需要时间，但从市场反应看，此前极为悲观的市场预期已被修正，美伊冲突对市场影响最大的时刻已经渐渐过去。根据博彩网站Polymarket显示，美伊在年内各个期限内停火的概率已从此前的新低大幅抬升，4月底前霍尔木兹海峡通航的概率也较此前的低于10%回升到接近30%。事实上，本次停火前美股、以及最容易断油的日韩股市都已从最低点明显回升，表征市场波动的VIX指数也明显回落，市场本身已在适应美伊冲突的新常态。伴随美伊冲突转向谈判，市场也将从悲观叙事交易逐步向基本面交易转变。
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