如何看待伊以冲突的持续性及其对中国资产的影响
Q：请问重阳投资，如何看待伊以冲突的持续性及其对中国资产的影响？
A：2月28日，美以联合打击伊朗，截止本周五已经持续14天。从目前情况看，伊朗对周边国家的打击仍在持续，霍尔木兹海峡依然事实性封锁。从各方表态来看，特朗普对外表态摇摆，伊朗新任领袖穆杰塔巴发布声明表示仍将继续封锁霍尔木兹海峡。
从目前情况看，冲突持续时间有继续超预期的可能。从最新表述看，特朗普已经意识到继续深度介入伊以冲突对美国而言收益和损失并不对等。短期逼迫伊朗就范以及颠覆其核项目的计划均已破产，而国际油价的快速上涨直接加剧了通胀反弹压力，中东和欧洲盟友也对美国行动表示了不满。特朗普政府的核心诉求始终围绕国内政治和选举利益，随着中期选举逐渐临近，战略收缩的可能性也在不断增加。但核心问题在于，随着伊朗强势封锁霍尔木兹海峡，冲突结束的主动权已经不在美国手中。随着时间推移，美国抽身的代价正变得越来越高，伊朗不会允许美国在制造冲突后全身而退。海外博彩网站Polymarket显示冲突在4月30日前停火的概率已经不足50%。
即使冲突停火，全球供应链也难以回到冲突前的状态。伊以冲突充分暴露了全球供应链的结构脆弱性，大量原油和天然气运输依赖霍尔木兹海峡这一狭窄航道。霍尔木兹海峡的事实性封锁，彻底打破了此前对全球能源核心通道长期安全通航的默认假设。即使未来恢复通航，全球能源买家、航运企业、石油公司也将永久性提升地缘风险定价，加速能源供应链的多元化布局，能源进口国也将加速推进进口来源多元化，全球供应链的“去脆弱化”有望成为长期主线。
对中国资产而言，我们认为更多是短期风险偏好冲击和情绪扰动，中长期来看中国资产有望受益。短期来看，中国拥有全球规模最大的能源储备以及最完备的制造业供应链，伊以冲突对中国经济基本面的冲击相对有限，而且中国资本市场本身流动性充裕。若冲突持续超预期，不排除部分高估值板块出现调整可能，但预计幅度也不会太大。中长期来看，支撑股市的资产荒和经济结构转型升级的逻辑都没有发生变化，市场中仍然存在大量低估值、经营相对稳健的公司，这是中国市场难以大幅下跌的压舱石。更长视角来看，中国充足的外汇储备、稳定的主权信用、完备的制造业全产业链，以及新能源技术的领先，有望使中国成为全球地缘动荡中稀缺的避风港资产，人民币资产的全球配置需求有望长期扩容。
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